Богдан Данилишин
В Украине любят простые рецепты для сложных проблем. Когда дорожают продукты, топливо и услуги, сразу звучит знакомое: «заморозить цены», «надавить на бизнес», «заставить всех не повышать». Но экономика не работает приказами. В марте 2026-го инфляция ускорилась до 7,9% год к году, а цены за месяц выросли на 1,7%. Главным толчком стало топливо: инфляция топлива достигла 23,4% г/г на фоне войны на Ближнем Востоке и подорожания нефти, что повлекло за собой и транспортные расходы. То есть мы имеем не сговор ценников, а в первую очередь инфляцию расходов и внешних шоков.
Именно здесь и начинается разговор об ответственности Национального банка Украины. НБУ в январе 2026 года начал цикл смягчения и снизил учетную ставку с 15,5 до 15%, мотивируя это устойчивым снижением инфляционного давления и меньшими рисками внешнего финансирования. Но уже 19 марта Нацбанк был вынужден оставить ставку на 15% и заявить, что в случае усиления инфляционных рисков готов даже повышать ее. По моему мнению, это означает одно: регулятор, как всегда, переоценил свои возможности, ошибочные прогнозы, слишком рано поверил в устойчивое угасание инфляции и недооценил масштаб энергетических, логистических и внешних шоков.
Это не означает, что НБУ не нужен или что учетная ставка не имеет значения. Наоборот, именно международная финансовая помощь, на которой базируется более жесткая валютная и процентная политика, помогает удерживать доверие к гривне. На 1 апреля 2026 года международные резервы составили 51,9 млрд долл., и НБУ прямо указывает, что этого достаточно для поддержания устойчивости валютного рынка и финансирования 5,5 месяца будущего импорта. Но проблема в другом: когда инфляцию толкают вверх бензин, импортируемая энергия, военная логистика и разрушения инфраструктуры, одна только ставка не может погасить пожар. Она лечит следствие, но не устраняет источник давления на себестоимость.
