Автор Богдан Данилишин зав. кафедрой регионалистики Киевского национального университета им. В.Гетьмана, академик НАН Украины, эксглава Совета НБУ

Начало 2026 года демонстрирует внешне стабильную картину: инфляция вроде бы контролируемая, международные резервы на исторически высоком уровне, валютный рынок относительно стабильный, банковская система наращивает депозиты. Но за этой стабильностью формируется иная реальность, в которой нарастающие сейчас структурные перекосы могут существенно ограничить экономическое восстановление страны.

Экономика платит за стабильность

По состоянию на февраль 2026 года учетная ставка Нацбанка Украины составляет 15%, что лишь немного ниже уровня 2025-го (15,5%). Разрыв между инфляцией и учетной ставкой составляет 7,4 процентного пункта. Фактически это означает, что монетарная политика остается одной из самых жестких в Европе. Результат этой политики очевиден: ставка по новым кредитам для экономики — 19,2%, депозитные ставки — всего 9,2%. Это создает большой процентный спред, который формирует сверхприбыли банковской системы, но не стимулирует инвестиции. Фактически экономика получает дорогие кредиты и дешевые депозиты, что делает финансовую систему ориентированной не на развитие, а на сохранение ликвидности.

Общий объем кредитов в экономике в начале 2026 года составляет 1,21 трлн грн, что на 9,8% больше, чем год назад. Но структура этого роста вызывает серьезные вопросы. Корпоративное кредитование выросло на 5,1%, тогда как потребительское кредитование увеличилось на 25,4%. То есть банковская система все больше финансирует потребление, а не производство. Если сравнить с ситуацией до 2014 года, картина становится еще более показательной: доля корпоративного сектора в кредитах уменьшилась на 8,2 п.п., доля домохозяйств — выросла на 8,2 п.п. То есть финансовая система постепенно теряет инвестиционную функцию.