Богдан Данилишин
После затяжной политической турбулентности Кабинет министров под руководством Юлии Свириденко получил сам от себя в наследство сверхсложную ситуацию: война, разрушение инфраструктуры, дефицит бюджета более 20% ВВП, высокая зависимость от внешних кредитов и помощи.
Первые сто дней правительства прошли под знаком финансовой стабилизации и поиска баланса между выживанием и развитием. Экономика Украины демонстрирует признаки восстановления, но остается существенно ниже потенциального уровня.
Ключевая экономическая тенденция — активизация спроса (частного и государственного) в условиях слабого производства, подавленного войной и монетарной политикой. Это ведет к расширению торгового дефицита и росту валютных рисков. Прирост ВВП за январь—август 2025 года составил +1,4% (оценка Минэкономики), что значительно ниже прогноза правительства под бюджет 2025 года (+2,7%).
Главные сдерживающие факторы — военные риски, разрушение энергетики, жесткая монетарная политика, дефицит трудовых ресурсов, повышение расходов на энергообеспечение, низкая инвестиционная активность.
Ключевые стимулирующие факторы — фискальные стимулы, «транспортный коридор», внешняя помощь.
ВАС ЗАИНТЕРЕСУЕТ 
Половина украинцев не идентифицируют Свириденко без упоминания ее должности – КМИС
Ценовая стабильность. Инфляция остается значительно выше целевого уровня в 5%, но постепенно снижается. В сентябре годовая инфляция составляла 11,9% (пик был в мае — 15,9%). Наблюдаются как факторы ускорения, так и факторы снижения инфляции. С одной стороны, есть значительное давление на цены из-за роста затрат производителей и снижения урожайности, но с другой — инфляция сдерживается мораторием на коммунальные тарифы и стабильностью валютного курса.
Давление на валютном рынке продолжает повышаться. За январь—сентябрь 2025 года нетто-интервенции НБУ составили 26 млрд долл. и выросли на 11% к аналогичному периоду прошлого года (годовой объем интервенций* составляет 37 млрд долл.). Ключевые факторы высокого валютного давления — торговый дефицит и политика валютной либерализации НБУ. В текущем году основной вклад в наращивание валютного спроса внес бизнес: нетто-покупки валюты бизнесом выросли на 40%, тогда как нетто-покупки населением уменьшились почти вдвое. На удовлетворение спроса населения приходится около 20% валютных интервенций НБУ.
Внешний сектор. Торговый дефицит товаров за девять месяцев 2025 года расширился до 30 млрд долл. (за аналогичный период 2024-го было 24 млрд долл.). Экспорт падает с темпами 4–5%, импорт растет с темпами 14–16%. Международная помощь — основной канал компенсации дефицита платежного баланса (приток 31 млрд долл. за девять месяцев).
Государственные финансы. Уровень фискального дефицита (без грантов) в годовом измерении составляет 23% ВВП (2,0 трлн грн), что в абсолютном и относительном выражениях близко к определенным законом годовым параметрам на 2025 год (22% ВВП, или 2,0 трлн грн). Начиная с февраля 2025 года наблюдается снижение уровня фискального дефицита. Государственные расходы имеют невысокий мультипликативный эффект на экономику, поскольку неопределенность откладывает спрос и повышает склонность к сбережениям. Преобладающая часть расходов направляется на оборону (68% за текущий год) и оказывает низкий эффект на экономику.
ВАС ЗАИНТЕРЕСУЕТ 
«День сурка»: сможет ли украинская экономика расти без откатов
Монетарный сектор значительно усложняет работу правительства. НБУ сохраняет учетную ставку на реально позитивном уровне уже третий год подряд. В 2025 году учетная ставка была повышена до 15,5% годовых (по состоянию на сентябрь эффективная номинальная ключевая ставка составляет 16,3% годовых, реальная — 4,4% годовых). Высокая стоимость заемных средств усложняет возможности реального сектора для инвестиционного развития, тормозит расширение налоговой базы, ухудшает долговую устойчивость государственных финансов, повышает расходы государства на обслуживание долга, поддержку льготных программ кредитования и монетарную политику НБУ.
Но вне рамок краткосрочных решений страна до сих пор не получила четкий ответ на ключевой вопрос: какой должна быть стратегия военной экономики Украины и кто отвечает за ее реализацию?
Сильные стороны деятельности правительства
Макроэкономическая стабильность. Вместе с НБУ, международными партнерами удержаны относительная стабильность курса гривни и контролируемая инфляция. Выполнены основные бюджетные ориентиры без срыва социальных и оборонных выплат. Привлечено свыше 13 млрд долл. внешнего финансирования от партнеров (ЕС, США, МВФ).
Энергетика и инфраструктура. Обеспечена подготовка к отопительному сезону — запасы газа более 15 млрд кубометров. Начата реализация проектов по восстановлению энергетических объектов после атак РФ. Активизация проектов «зеленой» энергетики при поддержке ЕС.
Производство и оборонная экономика. Правительство начало кластерную политику развития ВПК; выросло количество частных производителей оборонной техники. Происходит налаживание совместного производства оружия с партнерами по НАТО. Внедрены цифровые решения для учета мобресурса («Импульс»).
Международная координация. Сохранено доверие международных доноров. Подписаны меморандумы по гарантиям инвесторам в рамках Ukraine Facility.
Ключевые недостатки и риски
- Отсутствие системной экономической стратегии.
Правительство до сих пор не представило интегрированную модель военной экономики — с мобилизационными приоритетами, балансом между военным и гражданским производством, программами импортозамещения. Решения носят в основном тактический характер, без единого стратегического центра координации.
